Azvalor asset management

En este fondo, cada gestor trata de evitar el ruido constante de los titulares, centrando sus esfuerzos en invertir en empresas que conoce en profundidad, mediante un análisis exhaustivo de su negocio, su generación de flujos de caja, su balance, su entorno competitivo, su equipo directivo y, por supuesto, su valoración.

Esta convicción no proviene de una visión macro sobre el mercado o sobre temas generales de inversión, sino de un conocimiento profundo por parte de nuestros Gestores sobre las empresas en las que invierten, en su mayoría bajo el radar y poco seguidas por la comunidad inversora, razón por la cual podemos comprarlas a un precio muy inferior a su valor estimado, aumentando así nuestro potencial de subida y nuestro margen de seguridad. Según las valoraciones conservadoras de cada uno de los gestores sobre sus respectivas empresas, la cartera de nuestro fondo vale más del doble de su cotización actual. Creemos que es sólo cuestión de tiempo que su valor se refleje en su precio, como ha ocurrido históricamente con estos cuatro Gestores; en épocas en las que el descuento entre precio y valor ha sido tan importante como ahora, han obtenido excelentes rentabilidades en los periodos posteriores, superando considerablemente al mercado. Además, creemos que el riesgo que asumimos con esta cartera (en términos de probabilidad de pérdida permanente de capital) es mucho menor que el riesgo presente en la cartera del mercado global.

Valentum

Nuestra vocación y obligación es buscar y, en su caso, encontrar y aprovechar las ineficiencias a corto plazo entre precio y valor que ofrecen los mercados organizados (bursátiles) para tratar de maximizar la rentabilidad de nuestras inversiones a largo plazo, minimizando en lo posible las pérdidas permanentes.

Cuando invertimos, nos esforzamos por hacerlo de forma racional, sin dejarnos llevar por nuestras emociones, y lo hacemos aplicando la filosofía del Value Investing, en la que el tiempo está de nuestro lado y la paciencia es un factor clave.

Freeport-McMoRan (FCX) es una empresa minera internacional líder con sede en Phoenix, Arizona. La empresa explota grandes activos de larga duración y geográficamente diversos con importantes reservas de cobre, oro y molibdeno. Su cartera de activos incluye el distrito minero de Grasberg, en Indonesia, uno de los mayores yacimientos de cobre y oro del mundo, e importantes operaciones mineras en América, como los distritos mineros de Morenci, a gran escala, en Norteamérica, y la operación de Cerro Verde, en Sudamérica. FCX es miembro fundador del Consejo Internacional de Minería y Metales (ICMM). La aplicación del Marco de Desarrollo Sostenible del ICMM en toda la empresa se traduce en programas de sostenibilidad a nivel de emplazamiento que cumplen los objetivos de abastecimiento responsable para el mercado mundial. Sus acciones cotizan en la Bolsa de Nueva York con el símbolo «FCX».

Cobas asset management

Desarrollar nuestra verdadera vocación de inversores a largo plazo, aplicando criterios fundamentales y sentido común a nuestras valoraciones, estudiando en profundidad cada una de nuestras inversiones y tomando decisiones de forma independiente, todo ello con el objetivo de alinear los intereses de nuestros coinversores con los nuestros.

Dedicamos todo nuestro tiempo y energía a buscar y analizar empresas de alta calidad. Invertimos en buenas empresas que ofrezcan ventajas competitivas sostenibles en el tiempo, una elevada rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE), que estén dirigidas por un sólido equipo directivo que vele por los intereses de sus accionistas y cuyo valor intrínseco no se refleje en el precio de sus acciones.

Tratamos de aprovechar las ineficiencias a corto plazo entre el precio y el valor, con el objetivo de maximizar el rendimiento de nuestra inversión a largo plazo, minimizando al máximo las pérdidas permanentes.

Una inversión bien gestionada es un maratón, no un sprint. Impulsada por la convicción y la perseverancia. Con la resistencia necesaria para rendir a largo plazo. Con la cabeza fría que nos distingue del resto, nuestro enfoque de inversión en valor se niega a desviarse ante los altibajos que son inevitables en el camino hacia el beneficio. La recompensa está en saber y demostrar que los resultados de una inversión se recogen en el tiempo.

Bestinver

Aunque entendemos que la paciencia es una virtud, que puede ser difícil de dominar para los inversores, seguimos convencidos de que quienes sigan confiando en nosotros conseguirán rentabilidades muy importantes en los próximos años, como ha ocurrido en todas las ocasiones en que el mercado nos ha puesto a prueba en los últimos 23 años.

Así, aunque el valor liquidativo del fondo internacional sólo aumentó un 0,5% en el tercer trimestre, su valor estimado pasó de 219 a 230 euros*. Esta cifra es subjetiva -no se puede consultar en un periódico- y tiene «valor» en la medida en que se puede confiar en que nuestras valoraciones empresariales son generalmente correctas. Para nosotros, el valor estimado del fondo es la cifra más importante que podemos compartir con ustedes: refleja no sólo lo que ha ocurrido en el trimestre, sino también lo que podemos esperar en el futuro.

Indra es una empresa que hemos seguido desde su salida a bolsa a finales de los 90 y que hemos tenido en cartera en numerosas ocasiones. Al final del segundo trimestre, teníamos una posición del 1,8% comprada a un precio medio de 7,3 euros por acción. Durante el tercer trimestre, el mercado penalizó a la empresa con una nueva caída del 16%. En nuestra opinión, se trata de una oportunidad única a 5 años vista. Indra cotiza actualmente por debajo de los mínimos alcanzados en 2012, cuando España estaba al borde del rescate. Desde entonces, su situación financiera ha mejorado y se han incorporado nuevos gestores con una excelente trayectoria y de nuestra plena confianza. Nuestro precio medio de compra supone pagar entre 7 y 8 veces los beneficios que estimamos que generará la empresa dentro de dos/tres años. Esperamos un potencial de subida de más del 70% en los próximos 3-4 años.