Por qué EE.UU. puede imprimir dinero sin inflación

Seguramente, si los impuestos no recaudan suficiente dinero, un gobierno podría imprimir más y solucionarlo así. El principal problema de esta idea es que podría causar inflación, en la que el poder adquisitivo real de una unidad monetaria cae, porque su valor ha disminuido. Según la mayoría de los economistas, cuanto más suba el nivel general de precios, menos podrá conseguirse con una unidad de moneda, por lo que su valor disminuirá.

¿Por qué ocurre esto? La idea es que la creación de dinero que no existía antes significa que hay más dinero en su conjunto en circulación, lo que hace que cada unidad individual valga menos. Eso significa que los precios deberían subir, ya que los vendedores se dan cuenta de que necesitan ganar más con sus bienes para poder permitirse el mismo estilo de vida al que estaban acostumbrados, porque el dinero que ganan vale menos. En otras palabras, su poder adquisitivo ha disminuido.

Los economistas no se ponen de acuerdo sobre la mejor manera de gestionar la inflación, ni siquiera sobre los detalles de por qué se produce. Cuando los gobiernos occidentales empezaron a utilizar una política conocida como flexibilización cuantitativa después de la crisis financiera de 2008, imprimiendo electrónicamente toneladas de dinero para estimular la economía, algunos economistas advirtieron que una cantidad desastrosa de inflación afectaría a la economía, pero nunca ocurrió.

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¿Por qué imprimir más dinero causa inflación?

Durante los últimos cinco años, los economistas y los responsables políticos han debatido sobre las causas de la Gran Recesión y lo que Estados Unidos debería hacer para recuperarse de ella.  Los liberales argumentaron que era necesario un gasto deficitario masivo para impulsar la demanda y sacar a Estados Unidos de su depresión económica. Los conservadores han respondido que el exceso de gasto público y de regulación fue el culpable de la crisis en primer lugar, y que los recortes de gasto y la desregulación eran la clave para volver a poner en marcha la economía.

En los últimos años, una tercera perspectiva ha ido ganando terreno. Conocida como monetarismo de mercado, sostiene que la Gran Recesión se produjo porque el banco central de Estados Unidos, la Reserva Federal, no hizo lo suficiente para apoyar la economía tras la crisis financiera de 2008. Y argumenta que la Reserva Federal ha tenido el poder de acelerar el crecimiento y reducir el desempleo todo el tiempo.  Sólo necesitaba crear más dinero.

El economista de la Universidad de Bentley, Scott Sumner, se ha convertido en el defensor más destacado de esta opinión. Desde 2009, ha estado diciendo a cualquiera que quiera escuchar que la sabiduría convencional, tanto de la izquierda como de la derecha, está equivocada. La mayoría de los conservadores pensaban que la Fed ya había hecho demasiado; muchos liberales pensaban que la Fed estaba “sin munición”. Sumner ha construido persistentemente el caso de que la Fed debería -y podría- hacer más.

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La flexibilización cuantitativa (QE) es una política monetaria por la que un banco central adquiere cantidades predeterminadas de bonos del Estado u otros activos financieros (por ejemplo, bonos municipales, bonos corporativos, acciones, etc.) con el fin de inyectar dinero en la economía para expandir la actividad económica[1] La flexibilización cuantitativa se considera una forma no convencional de política monetaria,[2][3] que suele utilizarse cuando la inflación es muy baja o negativa, y cuando los instrumentos de política monetaria estándar se han vuelto ineficaces.

Al igual que las operaciones de mercado abierto convencionales utilizadas para aplicar la política monetaria, un banco central aplica la relajación cuantitativa comprando activos financieros a los bancos comerciales y a otras instituciones financieras, con lo que se elevan los precios de esos activos financieros y se reduce su rendimiento, al tiempo que se incrementa la oferta monetaria. Sin embargo, a diferencia de la política normal, la flexibilización cuantitativa implica la compra de activos de mayor riesgo (en lugar de bonos del Estado a corto plazo) de cantidades predeterminadas a gran escala, durante un período de tiempo precomprometido[4][5].

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Cómo afecta la impresión de dinero a la economía

Con la economía estancada, no hay suficiente dinero en el mercado para que el gobierno pueda pedir prestado. ¿Puede pedir al RBI que imprima más dinero? ¿Cómo funciona este proceso y cuáles son los argumentos en contra?

Las finanzas del gobierno ya estaban sobrecargadas al entrar en esta crisis, con su déficit fiscal (la cantidad total de préstamos para cubrir la brecha entre sus gastos e ingresos) muy por encima del límite permitido. (Fuente: Bloomberg)

¿A qué se debe esta caída? Con el cierre del país, los ingresos han caído y también los niveles de consumo. En otras palabras, la demanda de bienes (por ejemplo, una pizza o un coche) y servicios (por ejemplo, un corte de pelo o unas vacaciones) en la economía ha bajado.

Por su parte, el Banco de la Reserva de la India (RBI) ha intentado aumentar la liquidez del sistema financiero. Ha comprado bonos del Estado al sistema financiero y lo ha dejado con dinero. Sin embargo, la mayoría de los bancos no están dispuestos a conceder nuevos préstamos porque tienen aversión al riesgo. Además, este proceso podría llevar tiempo.

Las finanzas del gobierno ya estaban sobrecargadas al entrar en esta crisis, con su déficit fiscal (la cantidad total de préstamos para cubrir la brecha entre sus gastos e ingresos) muy por encima del límite permitido.

Por Pablo Mariscal

Soy Pablo Mariscal periodista especializado en tecnología e informática. Entre mis intereses se encuentran la realidad virtual y la programación, pero mi principal objetivo son las noticias. Llevo cinco años escribiendo sobre tecnología y tres como periodista independiente.