Oferta hostil

La defensa Pac-Man es una táctica defensiva utilizada por una empresa objetivo en una situación de adquisición hostil. En una defensa Pac-Man, la empresa objetivo intenta adquirir la empresa que ha hecho un intento de adquisición hostil. En un intento de ahuyentar a los posibles adquirentes, la empresa objetivo de la adquisición puede utilizar cualquier método para adquirir la otra empresa, incluso echar mano de su caja de guerra para comprar una participación mayoritaria en la otra empresa.

Las empresas pueden utilizar un enfoque similar como medio para evitar una adquisición hostil dándole la vuelta a la tortilla al adquirente y montando una oferta para hacerse con el asaltante. Durante la fase de adquisición, la empresa compradora puede iniciar una compra a gran escala de las acciones de la empresa objetivo para hacerse con el control de la misma. Como contraestrategia, la empresa objetivo puede empezar a recomprar sus acciones y a comprar acciones de la empresa adquirente.

Es de gran ayuda que la empresa objetivo disponga de un cofre de guerra para tener los medios necesarios para montar una defensa Pac-Man. El cofre de guerra de una empresa es el colchón de dinero en efectivo que se guarda para eventos adversos inciertos, como la adquisición de una empresa. Un cofre de guerra suele invertirse en activos líquidos, como letras del Tesoro y depósitos bancarios, que están disponibles a la vista.

Ejemplos de adquisiciones hostiles

Casi todos los empresarios conocen la famosa cita del antiguo general chino Sun Tzu: «Si conoces al enemigo y a ti mismo, no debes temer el resultado de cien batallas». Por muy familiar que resulte, cuando se trata de defender a su empresa de una oferta pública de adquisición no solicitada, tiene un peso eterno.

De cara al segundo trimestre, las señales del mercado apuntan a fuerzas disruptivas hambrientas de adquirir activos codiciados. La disponibilidad de capital y el número de posibles compradores que buscan acuerdos hacen que las ofertas hostiles sean más probables por parte de los agresores. En algunos casos, los inversores activistas se asocian con los agresores en lugar de llevar sus problemas directamente a los accionistas del objetivo, donde las luchas por el poder buscan instalar a los directores disidentes que son más amigables con un acuerdo que los titulares.

¿Qué hay detrás de esta tendencia? Sencillamente, muchas empresas públicas están preparadas para la compra. Los máximos históricos de los principales índices bursátiles han enmascarado el hecho de que las empresas no han participado en la reciente expansión de los múltiplos de las acciones privadas. Estos rezagados no son queridos, y a menudo están infravalorados, especialmente cuando se miden desde los máximos anteriores al inicio de la pandemia en marzo de 2020.

Adquisición amistosa

Una adquisición hostil se produce cuando una empresa (llamada empresa adquirente o «adquirente») se propone comprar otra empresa (llamada empresa objetivo o «objetivo») a pesar de las objeciones del consejo de administración de la empresa objetivo. Una adquisición hostil es lo contrario de una adquisición amistosa, en la que ambas partes de la transacción están de acuerdo y trabajan en cooperación para lograr el resultado.

Las empresas adquirentes que persiguen una adquisición hostil utilizarán cualquier número de tácticas para obtener la propiedad de su objetivo. Entre ellas, hacer una oferta pública de adquisición directamente a los accionistas o participar en una lucha de poderes para sustituir a la dirección de la empresa objetivo. Para defenderse del adquirente, la empresa objetivo también puede desplegar una serie de estrategias. Algunas de las tácticas más vistosas son la defensa del comecocos, la defensa de la joya de la corona o el paracaídas de oro.

En septiembre de 2009, Irene Rosenfeld, directora general de Kraft Foods Inc. (KHC), anunció públicamente sus intenciones de adquirir la principal empresa de confitería británica, Cadbury PLC. Kraft ofreció 16.300 millones de dólares por el fabricante de chocolate Dairy Milk, acuerdo que fue rechazado por Sir Roger Carr, presidente de Cadbury.

Ejemplos de adquisiciones hostiles fallidas

Una lucha de poderes se refiere al acto de un grupo de accionistas que unen sus fuerzas e intentan reunir suficientes votos de poder de los accionistas para ganar una votación corporativa. A veces se denomina «batalla de poderes» y se utiliza principalmente en las adquisiciones de empresas.

En el proceso de adquisición de una empresa -especialmente en una adquisición hostil- los adquirentes externos pueden intentar convencer a los accionistas existentes de que expulsen a algunos (o a todos) los altos directivos de una empresa para facilitar la toma de control de la organización.

Los accionistas pueden apelar al consejo de administración de una empresa si no están satisfechos con una decisión concreta de la dirección. Pero si los miembros del consejo se niegan a escuchar, los accionistas descontentos pueden intentar persuadir a otros accionistas para que les permitan utilizar sus votos por delegación en una campaña para sustituir a los miembros inflexibles del consejo por candidatos más receptivos a aplicar los cambios propuestos por los accionistas.

En este caso, el adquirente y la empresa objetivo suelen utilizar varios métodos de solicitud para influir en los votos de los accionistas para sustituir a los miembros del consejo de administración. Los accionistas pueden recibir un formulario DEF 14A -también llamado declaración de representación- que contiene información financiera y otros datos sobre la empresa objetivo. Si la lucha por el poder implica la venta de la empresa, la declaración de poder también incluirá una versión más detallada de la adquisición propuesta.