Teoría Q de la inversión

La tasa Tobin se definió originalmente como un impuesto sobre todas las conversiones al contado de una moneda en otra. Fue sugerido por James Tobin, un economista que ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas. La tasa Tobin pretendía originalmente penalizar las excursiones financieras de ida y vuelta a corto plazo a otra moneda. A finales de la década de 1990, el término tasa Tobin se aplicaba a todas las formas de imposición de las transacciones a corto plazo, ya sea entre divisas o no. Otro término para estos esquemas fiscales más amplios es el de impuesto Robin Hood, debido a que los ingresos fiscales del especulador (presumiblemente más rico) financian los ingresos generales (de los que los principales beneficiarios son los menos ricos). Sin embargo, los términos más exactos se aplican a diferentes ámbitos de los impuestos.

Tobin sugirió su impuesto sobre las transacciones monetarias en 1972 en sus Conferencias Janeway en Princeton, poco después de que el sistema de gestión monetaria de Bretton Woods finalizara en 1971[1]. Antes de 1971, una de las principales características del sistema de Bretton Woods era la obligación de cada país de adoptar una política monetaria que mantuviera el tipo de cambio de su moneda dentro de un valor fijo -más o menos uno por ciento- en términos de oro. Entonces, el 15 de agosto de 1971, el presidente de Estados Unidos, Richard Nixon, anunció que el dólar estadounidense dejaría de ser convertible en oro, poniendo fin al sistema. Esta acción creó la situación en la que el dólar estadounidense se convirtió en el único respaldo de las monedas y en la moneda de reserva de los estados miembros del sistema de Bretton Woods, lo que llevó al sistema a colapsar ante la creciente tensión financiera en ese mismo año. En ese contexto, Tobin sugirió un nuevo sistema de estabilidad monetaria internacional y propuso que dicho sistema incluyera una tasa internacional sobre las transacciones de divisas.

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Finanztransaktionssteuer

A diferencia de un impuesto sobre el consumo que pagan los consumidores, la tasa Tobin se aplica a los participantes del sector financiero como medio para controlar la estabilidad de la moneda de un país determinado. Hoy en día se conoce más formalmente como Impuesto sobre las Transacciones Financieras (ITF), o menos formalmente como impuesto Robin Hood.

Cuando los tipos de cambio fijos del sistema de Breton Woods fueron sustituidos por tipos de cambio flexibles en 1971, se produjo un movimiento masivo de fondos entre distintas monedas que amenazó con desestabilizar la economía. Además, el aumento de la especulación monetaria a corto plazo, fomentada por la naturaleza del mercado libre de divisas, incrementó los costes económicos de los países que cambiaban sus monedas.

La tasa Tobin, propuesta por James Tobin en 1972, trata de mitigar o eliminar estos problemas. Este impuesto ha sido adoptado por varios países europeos y por la Comisión Europea para desalentar la especulación monetaria a corto plazo y estabilizar los mercados de divisas.

El impuesto sobre las transacciones monetarias no afecta a las inversiones a largo plazo. Sólo grava el flujo excesivo de dinero que se mueve regularmente entre los mercados financieros por la acción de los especuladores en busca de altos tipos de interés a corto plazo. El impuesto lo pagan los bancos e instituciones financieras que se benefician de la volatilidad del mercado tomando excesivas posiciones especulativas a corto plazo en los mercados de divisas.

Efecto Tobin

El impuesto sobre las transacciones financieras (ITF) propuesto por la Comisión Europea, se impondría en 10 países de la UE (incluida España). Se conoce popularmente como la tasa Tobin, ya que es similar a la defendida en 1972 por el economista estadounidense James Tobin, aunque tiene un ámbito de aplicación más amplio y sirve para un propósito diferente al original. El ITF pretende gravar todas las transacciones de activos financieros (acciones, bonos y derivados) realizadas en el mercado secundario. Está previsto que entre en vigor en 2017.

El impuesto sobre las transacciones financieras toma su nombre del economista estadounidense James Tobin (Premio Nobel de Economía en 1981), quien en 1972 sugirió la idea de establecer un pequeño impuesto sobre las transacciones de divisas como forma de controlar la volatilidad de los tipos de cambio, frenar la especulación y estimular la inversión productiva.  Su propuesta estaba motivada por la decisión del entonces Presidente de EE.UU., Richard Nixon, de un año antes, de poner fin a la convertibilidad del dólar en oro y adoptar un sistema de tipo de cambio flotante.

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La propuesta de Tobin nunca llegó a cuajar, y no fue hasta más de 20 años después (a principios de la década de 2000) cuando se recuperó este concepto, por parte de los movimientos antiglobalización que consideraban la libre circulación de capitales un factor desestabilizador de la democracia. Incluso crearon un grupo para exigir la introducción del impuesto (ATTAC) que, aunque partía de la idea original de Tobin, iba mucho más allá. Proponían utilizar los ingresos del impuesto con fines sociales: como motor de desarrollo; una opinión que Tobin no compartía.

Especulación

Hay razones para decir que ahora no es un buen momento para hablar de impuestos. En muchos países la demanda ya es débil y la mayoría de los impuestos reducen la demanda. Aumentarlos en ese caso reduciría la actividad económica y, por tanto, aumentaría el desempleo y las quiebras empresariales, favoreciendo la recesión en lugar de la recuperación.

Pero precisamente por eso hay que pensar en un nuevo papel para los impuestos sobre las transacciones financieras (ITF). Es posible que éste sea el impuesto que, a diferencia de todos los demás, requiere la gestión de la crisis de los coronavistas.

En la actualidad, todos los gobiernos deben incurrir en déficits para sostener sus economías y esto seguirá siendo así durante mucho tiempo. Mientras tanto, los tipos de interés han dejado de ser una herramienta de gestión económica: cuando ya están cerca de cero dejan de tener un impacto en el comportamiento. Ambas preocupaciones, sin embargo, son la razón por la que podríamos necesitar un ITF.

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Los ITF se han diseñado tradicionalmente como impuestos muy específicos sobre una gama muy reducida de transacciones financieras, incluidas las operaciones con materias primas financieras y divisas. Los tipos propuestos han sido a menudo pequeños. Ello se debe a que, curiosamente, dada la perspectiva política de muchos de los que los proponen, se han visto como instrumentos de recaudación y no como impuestos pigovianos diseñados para cambiar el comportamiento de forma significativa.

Por Pablo Mariscal

Soy Pablo Mariscal periodista especializado en tecnología e informática. Entre mis intereses se encuentran la realidad virtual y la programación, pero mi principal objetivo son las noticias. Llevo cinco años escribiendo sobre tecnología y tres como periodista independiente.